隔夜油价延续震荡，欧佩克联合部长级监督委员会（JMMC）会议结束，欧佩克+协议没有变化符合预期。宏观面流动性趋向宽松及疫苗进展带来的风险偏好提振对油价仍形成一定利好，但微观层面油品需求的增长已有乏力迹象，已对前期利多有所消化的油价进一步走高或需等待新的驱动，震荡局面难以破局。

　　燃料油方面，低硫燃料油考虑到后期国内产量的稳定投放，国内供需或持续偏向宽松，上市以来持续推荐的内外盘价差回归策略获利明显可继续持有。新加坡高硫燃料油市场受供应偏紧及季节性发电需求支撑运行偏强，内盘近月合约通过内外反向套利窗口打开对仓单压力形成一定缓解，但长期来看随着国外炼厂开工逐步回暖，高硫裂解价差的高企或难以维续，远月裂差或仍有修复下跌的空间。

　　目前需求端制约现货价格进一步抬升，同时进口利润修复后国际货源有望再度缓缓增加，因而盘面短期内较难深化旺季预期行情。期现价差压力下盘面持续区间内宽幅震荡，若仓单进一步增加，引起推动逻辑大幅转向，盘面可向下突破区间。由于旺季预期并未改变，回调至低位时可考虑中长线做多远月合约，近期缺乏指引，可关注近空远多策略。

　　周四美联储公布会议纪要，没有明确进一步的前瞻性指引及宽松政策，并认为收益率曲线控制暂时没有必要执行。美联储未如市场预期鸽派，美元大幅反弹，国际金价跌至1930美元附近。近期美国经济数据喜忧参半，新冠疫苗消息以及美国新一轮刺激政策难产对黄金形成利空。不过宽松环境支撑以及美国大选前不确定因素依然很多，通胀和失业率远离目标水平使得宽松政策难以转向，黄金中期看涨逻辑未改。短期黄金或延续近期波动区间盘整，建议暂时观望或以区间内回调买入为主。

　　伦锌上冲2500-2550美元间、年初位置，沪锌指数冲破2万，有色金属整体交投气氛带动涨势。昨日现货报20050元/吨，持仓主力换月到2010合约。当前锌市上涨形态强劲，除涨势快以外，短线市场回调诱因有限。以整数关为强弱分界，观察外盘2550阻力，短线交易。

　　沪铅短期均线支撑稳定，再生供应放量，精废价差略微扩大到275元/吨，但废电瓶报价坚挺、支持再生铅价。少量多单持有。

　　周三铜市冲高后有所回落。美联储7月会议纪要对经济表示担忧，但暂不考虑收益曲线控制，美联储表示需要财政支持，但同时又对财政赤字表示担忧，会议鸽性不如预期，美元上涨，给股市和商品市场带来压力。铜市近期在LME库存下降的支持下创反弹新高，但国内对铜价上涨比较排斥，再加上供应增加，基本面与价格的上涨比较矛盾，美元为主的宏观属性较强。短期看美元在大幅持续下跌后开始反弹，这可能会给铜市造成一定的压力，铜价在破位后可能会有震荡，我们关注铜价在高位的表现。

　　隔夜，沪铝跟随有色金属板块延续本周震荡偏强势头。新投及复产产能顺利推进，下游季节性转弱，周初库存继续增加近两万吨。但目前库存水平处低位且可交割仓单偏紧对铝价支撑尚存，铝锭现货升水维持百元以上，月差结构有扩大趋势，深度Back下仍不宜趋势沽空。短期关注沪铝能否突破前高，建议暂时观望或短线操作。

　　钢材方面，随着国内经济稳步复苏，钢价中期趋势依然震荡向上，盘面贴水得到系统性修复，远月合约表现较为强势。受高供应、地产融资适度收紧、上期所新增厂库等因素影响，螺纹短期承压，低利润下成本支撑依然较强，重点关注淡旺季转换期间需求改善幅度。热卷供应中性，下游汽车、家电持续回暖，走势仍有望相对偏强。

　　铁矿石方面，港口库存继续小幅下降，低库存粉矿结构性支撑较强，但在港船舶继续增加。高炉开工有所增加，外矿发运有所回升，供需整体保持良好。基差处正常水平，大商所通知现行合约开始新增两种交割品，关注后续对首次品牌交割的可能影响，期现价格为近年高点水平，短期价格偏强且波动可能加剧，注意仓位管理。

　　焦炭方面，本周钢厂基本接受首轮提涨。焦炭本身供需仍较健康，局部地区钢厂受火运车皮较紧张导致厂内库存稍有回落，但整体来看焦炭供需整体仍维持平衡状态。由于铁水成本显著抬升，钢厂接受焦化提涨的阻力依然较大，因此焦炭现货继续提涨仍有待新驱动的出现。昨日大商所宣布迁安九江煤炭储运为新的基准交割厂库，对交割价格会有些许压制。目前盘面01合约价格已经升水09，且贴水较窄，并不建议继续追高，但回落仍可持有多单。

　　焦煤方面，国内炼焦煤矿开工依然高位，下游补库基本按需采购，内煤基本以稳为主，部分煤种偏弱。进口蒙煤通车强势复苏，对主焦煤市场预期形成一定冲击，澳煤弱稳。盘面01合约也升水近月，基差较窄，震荡运营为主。

　　硅锰方面，移仓换月仍将继续，短期内无利好消息刺激导致盘面较为疲弱，静待锰矿报价。

　　硅铁方面，虽然现货价格有所下行，但是盘面价格较为稳定，供需两旺的背景下，建议观望为主。

　　行情判断上，8月以来动力煤中下游库存回落351万吨（2.4%），电力环节的旺季去库存终于开启，考虑到目前下游库存水平总体偏高且夏季余日不多，港口环节的采购暂无明显提振。中下游库存水平同比偏高意味着市场暂不具备被动去库存价格上涨的基础，若秋冬补库前供应端限制仍未有效放开，或仍有趋势性做多机会。

　　国内部分地区尿素现货价格持续下调，期货合约高开低走，基差偏强运行。昨日现货价格下调后，部分贸易商和下游少量补单，但今日持续成交明显减少，询价增多。预计短期国内正常供需下将持续偏弱运行，低库存下，印标持续炒作将会加大尿素的波动。关注印度招标动向及新增尿素装置投产计划。

　　近期内地各地区甲醇供需较为宽松，现货提涨驱动较弱；本周华东地区因内地和进口供应压力增大，现货价格也持续下调，基差偏弱运行。长期来看，未来价格中枢将随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复上移。低位多单、做多煤制甲醇利润、卖出远月看跌期权可持有。

　　昨日沥青期货盘面延续窄幅震荡，现货价格持稳为主。山东地区由于炼厂集中交付8月合同，贸易商接货压力较大，下游终端更多是按需采购，而且需求受雨水天气影响表现一般，面对持续增加的供应，现货价格恐难坚挺，同时山东地区也将对华东地区现货价格形成牵制，此外，最近由于长江流域船运受限，华东地区货源流入西南受限。全国主要供应地区存在累库预期，随着9月合约逐渐进入交割月，盘面12合约的压力会更大，前期反套策略和做空利润策略可继续持有。

　　两市小幅收跌，延续整理格局。基本面大稳小动，聚乙烯方面，目前国内石化装置检修较前期大幅减少，转港换船的伊朗货在市场报价，市场货源供应充足，下游需求暂无明显变动，整体延续区间整理格局。聚丙烯方面，石化出厂价格多数企稳，部分地区有所上调，成本支撑尚可。整体看，基本面变化不大，市场整理运行，贸易商随行出货，下游按需采购。

　　PTA装置重启，供应恢复，但后期依旧有装置检修计划，目前看8月依旧有累库预期。终端纺织印染开工环比上升，订单有所好转对市场心态有提振。9月份因逸盛宣布检修，检修损失量上调，但累库局面难扭转，因此中期价格视检修情况波动，长期偏弱局势不变，重心继续跟随原油波动。

　　MEG开工低位运行，但近期装置有重启，国内供应可能会缓慢恢复，国外检修预期令市场坚挺。短期关注恒力装置动态，如果出现检修，则对价格会有提振，为短期重要的潜在利多。8月中下旬装置检修装置重启后，MEG供应压力再度上升，且有多套新装置陆续投产，因此中线不乐观，逢高沽空；新产能投产高峰期内，长线维持偏弱。

　　上期所修订天然橡胶合约细则，调整进口3号烟胶片必备单证和有效期等；天然橡胶主产国供应端进入增产期，不过近期降雨较多；印度、印尼、菲律宾等产胶国疫情未见好转，美国、巴西等海外汽车大国疫情依然严峻；9合约进入交割期，RU仓单续降而NR仓单续降。建议中线投资者持有剩余的多单，“空RU2101，多NR2101”套利继续持有。

　　美豆攀升至高位后小幅调整，美豆单产一次性调整到位后，优良率下降，中国采购需求支撑，以及飓风风暴带来的影响共同提振近期市场，同时市场关注产区作物巡查情况。昨日油脂板块继续走强，豆油收储消息令市场预期远月供需紧张，棕榈油方面，印尼表示未来或进一步上调棕榈油出口关税，以支持其生柴计划，同时市场关注后期产地棕榈油产量及出口节奏，当前马棕仍处于季节性增产周期，8月上半月出口节奏放缓。豆粕跟随美豆，但国内供应宽松，上周豆粕库存继续增加。操作上，建议少量持有豆粕多单，豆棕油扩大套利继续持有。

　　在中加菜籽贸易政策未松动前，油厂菜籽压榨量难增长，但另一方面进口颗粒粕库存仍处于偏高水平，因而M-RM价差在600元/吨以上确存在上行压力。从现货替代消费角度看，豆粕仍具备性价比，M-RM价差中期走扩仍可行。中储粮竞价采购菜油成交2.2万吨，短期看菜油现货紧张仍对近月构成支撑，但菜油较其他油脂的高价差将逐渐传导至消费环节，中期看价差缩小仍具备可行性。

　　现货价格继续温柔上涨，各渠道库存依然不少，但下游需求有转好的迹象。本周现货补涨的情绪将延续至本周末。今晨各地现货价格仍在继续小幅上涨。10主力合约维持逢高做空的主逻辑，滚动操作。10-01、10-11、10-2等可轻仓试短线正套策略。

　　美玉米周三高位震荡回落，部分短多获利了结，市场中陆续出炉的报告显示作物产情高于USDA在8月出炉的供需报告。国内玉米价格基本保持稳定，山东地区到车量继续下降，深加工收购心态稳定，价格鲜有波动，关注今日临储拍卖情况。01激进策略短线短线价差震荡思路对待。

　　隔夜ICE美棉期价震荡上涨，美元指数走弱支撑美棉出口销售，市场对美棉出口中国市场预期提高。国内郑棉期货价格维持震荡上涨趋势，储备棉轮出成交支撑盘面走强。

　　隔夜纸浆期价高开低走，压力位上行受阻。首家9月报价外商给出调高基调，其它外商是否跟随值得市场关注。本轮反弹与外盘调涨密不可分，海外卖方更关注中国买盘与欧洲市场复苏的持续性。国内市场核心并未脱离阔叶浆高库存以及纸厂终端需求不足，期价暂无突破信号，维持区间震荡，短期观望为主。

　　隔夜美原糖延续反弹强势，基金买入支撑市场。国内市场传闻第一批进口申报已经发放，第二批资质审核也在进行之中。8月前20日巴西糖发往中国放量，预计全月发运将创同期新高。泰国7月出口43万吨，同比下降47%。我们维持合法进口增量与走私减量持平。现货拐点未至，盘面预计受拖累弱势走低，但4900附近仍有安全边际，耐心等待回落后加仓机会，继续持有5月多单。

　　在从周五到周一周二的连续反弹后，昨日市场出现了高位回落，50、300以及500分别调整1.77%、1.50%以及1.81%，创业板相关指数调整幅度较大。在市场消化了央行周初MLF超额投放的利好后，上周形成的高估值科技板块承压格局尚未扭转。在国内货币政策基调向“虚实转换”方向切换后，流动性从非常充裕向相对充裕转换的中期趋势明确。近期美国对于华为的制裁叠加创业板下周伴随着注册制推进试验20%涨跌幅亦引起了市场提前对于高估值板块的警惕。市场的波动更多的也有结构调整的成分，资金向低估值业绩股进行倾斜。短期来看，市场仍定义为在前高附近的整固，后续形态修复，维持偏强格局运行是大概率事件。

　　昨天，国债期货全线%；银行间主要利率债收益率明显上行，央行净投放减力资金维持紧平衡，隔夜和七天回购利率小幅走升。一级市场方面，财政部上午招标续发的1年和10年两期国债，加权中标收益率分别为2.3741%和2.9509%，均高于此前预测均值。一二级市场压力明显。短期，国债或保持震荡偏弱状态。

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