安信国际-世纪睿科-1450.HK-跨平台直播电商龙头，高增长低估值稀缺标的

　　：提供电视广播应用解决方案业务，拓展到新兴直播赛道。在完成“交个朋友”交接以后，前新东方副总裁李亮自2022年11月开始担任杭州世纪睿科CEO全面负责包括“交个朋友”直播电商业务在内的运营管理工作，并于2022年12月担任上市公司执行董事。未来业务发展机会在渠道拓展层面通过淘宝平台的成功拓展。”

　　未来业务发展机会在渠道拓展层面通过淘宝平台的成功拓展，公司有望继续在平台多元化方向做出新的成就；同时交个朋友学苑为主播培训提供了充足的供给资源；在业务拓展方面公司有自身的供应链管理的优势，并且已经开始布局自营业务，相信在未来可以借鉴东方甄选模式，通过开展自营业务夯实利润成长；另外，交个朋友关联公司已经开始布局海外市场新媒体业务，未来有望通过助力中国品牌出海，进一步拓展公司的长线.

　　估值水平较低，存在修复机遇我们认为2023年为世纪睿科业务转型的初始年，尽管在多平台做早起投资和布局，但整体仍然能够保持盈利，利润的释放要待到2024/2025年多平台业务模式成熟以及向上游的业务拓展。

　　从市盈率的角度来看最近收盘价对应的2023/24/25预期PE分别为8.8x/4.7x/2.3x,远低于同业公司的估值水平，股价并未反应公司并入直播电商业务的增长预期投资建议无论是参考A股还是港股的同类上市公司，公司的估值水平都处于明显低估的水平。

　　我们预计公司2023/2024/2025年经调整净利润分别为2.8亿、5.2亿和10.4亿元人民币，我们综合考量按照DCF和相对估值的方法对公司进行估值，按照2023/2024/2025年28x/15x/7.5x市盈率，则对应公司估值为90.1亿港元，给与公司目标价6.5港元，较最近收市价有221.8%的涨幅，评级为“买入”。

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