安信证券发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW（09988）“买入-A”评级，预计FY2023/24收入同比增长2.4%/11.3%，调整后EBITA为1421/1647亿元，目标价136港元。公司聚焦高质量增长，强调服务好核心消费群体、强化数字商业基础设施建设并持续推进技术创新，且在降本增效举措驱动下不断优化运营效率，多个业务条线利润率均有显著改善。

　　报告中称，在中国商业方面，公司季度内淘宝和天猫线上实物GMV（剔除未支付订单）同比下滑中个位数百分比，主要由于可选品类中服饰表现疲软，部分被保健品、宠物护理和生鲜产品的增长所抵消。季度内CMR（包括佣金）收入同比-9.4%，占收比同比-4.1pcts至27.0%，CMR表现仍滞后于GMV，主要由于疫情和大促季因素影响下运力受限及退货率有所抬升。

　　迈入2023年，伴随着经济恢复和消费情绪的逐步回暖，GMV及CMR有望逐步修复，今年2月以来，平台服饰、运动、户外品类呈现出复苏势头。季度内直营及其他收入同比+10.1%至744亿元，主要得益于盒马和阿里健康的强劲增长，其中盒马取得双位数同店销售增长。在获客成本优化以及运营效率提升的驱动下，本季度淘特及淘菜菜亏损同比继续收窄，得益于新业务的减亏，尽管核心电商业务短期承压，季度内中国商业经调整EBITA同比+1.3%至586亿元。