隔夜油价冲高回落，盘中与天然气联动仍较明显。目前供应端难有超预期利空因素，需求端在海外持续推进解封进程背景下仍处于强需求预期的交易阶段，基本面预期偏向乐观，后市或呈现趋势延续波动放大的行情，前期多单谨慎持有。

　　周一市场无重要事件发生，美元偏强令贵金属延续弱势震荡。市场认为不理想的非农报告难以改变美联储即将缩债的决策，美债收益率刷新6月以来新高令实际利率反弹压制贵金属表现。预计Taper落地前贵金属弱势难反转，整体仍维持反弹沽空思路。

　　隔夜铜价增仓上攻，市场交投放大，连续交易时段站上七万一。LME周参会投票显示目前专业投资者最看好的金属品种是铜。此外原油及能源类品种大涨，使得通胀预期升温，助推金属价格联袂上扬。现货紧缺仍然困扰市场，且LME货源较为集中，或受控于少数贸易商。技术上看，铜价突破了三季度形成的楔形区间，偏强走势看待。

　　隔夜有色金属普遍走强，沪铝逼近前期高点。周初铝锭库存较上周五小幅增加0.2万吨。氧化铝和煤炭价格继续上涨带动成本显著抬升。国内减产规模预计继续扩大，消费端影响尚存，关注供需双弱情况下库存变化。短期沪铝延续高位震荡，关注前期高点阻力。

　　隔夜伦锌上冲3240美元，沪锌跟涨到2.38万。周末社库小幅流入，钢联增加2500吨，SMM社库增加2800吨。9月国内精锌环比产量较8月微幅小增，市场认为10月会有小的下降。市场关键仍是伦锌，技术上，3250-3300一线有强阻力。欧洲炼厂限电减产暂时未反映在TC上。国内锌市也有消费忧虑，建议当前2.35-2.4万间上游卖保。

　　沪铅反弹，接近万五，十一前后国内限电对再生铅供应影响更大。不过周一，原再生铅价差走扩到50元/吨，废电瓶出现滞涨，社库降幅不明显。短线背靠万五高抛。

　　隔夜沪镍区间震荡。目前纯镍贴水镍铁，底部有较强支撑，叠加海外镍显性库存持续下降，镍市供需表现较好，逢低多单配置。

　　隔夜沪不锈钢窄幅震荡，传言有不锈钢企业限电放松。基本面镍铁、铬铁等原料价格维持高位以及各地限产政策对价格有支撑。供应缩减为不锈钢价格带来较强支撑，但消费弱势限制了价格过快上涨。

　　经济下行压力较大，建材旺季需求相对疲弱，节后回升幅度仍受制约，热卷下游制造业受双控冲击较大。供应端粗钢压减稳步推进，江苏、广西等多省市加强能耗双控，节后部分钢厂复产难改供应整体偏低格局，螺纹供应受限相对突出。市场延续供需双弱中偏紧格局，国庆期间累库幅度低于往年，盘面或延续震荡偏强走势，关注需求及政策变化。

　　铁矿供应保持平稳，需求方面进入十月后边际有所好转，部分高炉复产带动铁水产量反弹，但在限产的背景下仍维持低位，港口库存方面继续保持上行趋势。我们认为在铁矿供需保持宽松的背景下，短期需求的好转和海运费的上涨并不支持矿价出现反转行情，铁矿短期走势将以震荡为主，中长期则保持下行趋势。

　　北方焦炭运输受到持续大雨影响，焦化企业有所累库，钢厂采购持观望情绪。现货目前仍在僵持中，部分累库焦化企业暗降，但期价干基贴水仍大。整体焦炭供应仍处于低位，原料煤仍结构性紧张，现货焦炭博弈加剧，但基本已处于拐点。供需两弱下焦炭市场情绪观望为主，远月盘面贴水仍大但波动风险仍存。

　　内蒙煤矿紧急加快释放产能，山西要求煤矿保供，但电煤保供会挤占部分跨界煤种供应。山西、陕西大雨，对焦煤矿产运也产生阶段性影响，消息层面多空交织。甘其毛都口岸通关车数基本稳定在两百车左右，稳定性有待观察。假期传闻有澳洲电煤卸港，但未得到通关证实。焦煤后市需等待实际增产效果，目前仍观望。

　　市场钢招成交价格维持上行。由于广西地区硅锰企业生产有所放开，价格上行动力明显弱于硅铁，二者价差进一步扩大。关注广西限产执行情况。但是考虑到整体供应紧张的情况，维持回调做多策略。

　　青海迎来限电文件，后期主要关注落地情况。内蒙周内维持控负荷生产，产量难以放开。宁夏维持限电，预计限电影响后期有扩大趋势。预计价格仍有上行动力。

　　油价看涨预期下后市燃料油价格将持续受到提振。具体来看，天然气价格高企对中东及南亚地区高硫燃料油发电需求持续支撑但即将进入季节性旺季尾声，中东增产背景下高硫燃料油矛盾有所减弱。中间馏分裂解价差上行预期对低硫燃料油继续形成实质利好驱动，且四季度国内低硫燃料油产量在出口配额政策不确定性及利润比价制约下可能有所下滑，四季度高低硫价差或有走阔空间。

　　全球供应偏紧和冷冬预期上升的大背景下，天然气需求向LPG的溢出有所增强，而国产气供应量平稳和PDH盈利的修复使得国内现货得以更好跟随国际市场。旺季预期开始落实和现货端海外边际定价能力增强深化了盘面想象空间。期现价差仍可维持高位，前期多单可继续持有。

　　9月动力煤中下游库存较我们此前预估的供需小幅盈余明显紧俏，目前库存水平较去年同期低。10月上旬山西和内蒙相继发布了拟核增产能的保供名单，结合鄂尔多斯年内陆续获得临时用地审批的107座露天矿产量释放进程，我们乐观估计四季度可以陆续释放到位的产能在2.19亿吨左右；即使按这一偏乐观节奏来预估，淡季中下游仍难以实现有效累库。目前蒙煤Q5500发运到港成本已在1676元/吨之上，港口成交价一度突破2000元/吨，高价位面临产区供应增量波动或有放大，但中下游低库存矛盾解决前难言多空转势。

　　国内各地区尿素现货持续上涨，期货震荡走高，依旧负基差。外盘报价持续走强，国内现货相对出口依旧估值偏低，整体国内库存中性偏低，短期关注原料煤炭、天然气价格波动。

　　太仓地区现货市场价格强势上涨，低价惜售，有货者控制排货节奏，交投气氛平稳，基差走强转正。甲醇内地现货持续上涨，各地区价格基本已达到4000元/吨的历史高位。短期来看，煤价的波动依旧对甲醇的绝对价格有直接的影响，从自身产业链矛盾依旧偏弱，下游西北MTO传言停烯烃外卖甲醇，煤炭价格不调整仍将维持强势。

　　隔夜国际油价继续维持刷新高点的强势格局，不过沥青期货盘面却表现出无力跟涨的迹象。究其原因，当前沥青现货市场供需面还是偏弱，特别是山东地区，供应过于充足，市场有心挺价却无力推涨。在这种情况下，沥青期货盘面上涨后升水也随着拉大，从而限制了盘面的涨幅。预计整体趋势还将跟随原油，只是10月底之前山东地区现货都将存在一定压力，在现货涨幅有限、盘面升水过高的情况下，沥青期货盘面涨幅恐将继续不及原油。

　　韩国乐天58万吨苯乙烯装置按计划于9月30日停车，开启为期一个月的检修；韩国道达尔40万吨苯乙烯装置按计划于10月初停车，预计检修一个月。国内装置方面华东某120万吨苯乙烯工厂共两条生产线万吨苯乙烯装置按计划于10月10日停车轮检，预计检修20天左右。中海壳牌一期70万吨/年苯乙烯装置计划10月20日附近检修，历时50天左右。国内外大装置检修偏多，叠加原油强势和电价上调预期，苯乙烯和纯苯摆脱需求受双控影响的颓势，表现偏强。

　　北半球冬季临近，全球天然气库存偏低、价格飙升，持续提振原油需求前景，国际油价继续上涨。成本端支撑延续强劲。石化多延续涨势，贸易商报盘跟随走高，然终端用户对高价货源抵触情绪较强，整体现货货源消化有限。下游利润压缩导致补库意愿下降，十一之后产业链库存整体走高。目前成本端的问题仍在延续，成本驱动仍然是市场的核心动力。不过随着原料价格的走高，供需两端矛盾呈加剧态势，高位波动风险加剧。

　　节前PTA主要受油价上涨及PTA装置检修等利多影响走强；节后逸盛大连装置因故停车，桐昆150万吨装置限电停车，10月份供应进一步收缩，叠加强势的油价，是短期PTA市场的主要利多。限电对需求端影响为中长线利空，装置检修后重启将成为PTA的重要利空。

　　乙二醇港口库存小幅回升，但依旧处于低位，价格弹性较大。能源价格上涨对乙二醇有成本推动，煤价再度大涨，乙二醇走势偏强；油制路线利润丰厚，海外装置结束检修重启，国内新增产能陆续投产，乙二醇市场不乏潜在利空。

　　限产影响下，装置负荷低位运行，现货供应收紧，产销较好，短纤价格偏强，但利润依旧偏低，关注短纤利润修复的机会。

　　泰国原料市场价格大幅上涨；9月中国重卡销量环比增长17%同比下降60%；东南亚产胶国进入高产期，关注主产国天气灾害和疫情变化。市场情绪继续好转，NR期货价格超跌反弹，估值依然偏低，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。

　　国内胶现货市场价格涨多跌少，终端采购意向有所改善；中国天然橡胶进入高产期，云南原料价格续涨，海南原料价格上涨。市场情绪继续好转，RU期货价格超跌反弹，估值依然偏低，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。

　　昨日现货价格涨跌互现，华北提涨，华中东北价格回落。国庆期间沙河大幅降价后，区域价差缩窄，成交好转，节后沙河贸易商有一定补库，成交价格上涨。目前库存还呈上涨趋势，只是累库有所放缓。从下游加工企业限电的情况看，部分华东华南地区还继续存在限电的情况。近期还需关注沙河生产线情况，相关部门要入驻沙河，落实前期查出问题的产线的具体情况。短期，沙河生产线事件叠加成本上涨，现货情绪有所好转，期价或小幅反弹，但现货依然需求一般，建议观望为主。中长期还需看地产需求。

　　昨日西南纯碱价格提涨。纯碱节后整体开有所回升，但反弹有限，徐州丰成、江苏昆山、安徽红四方、天津碱厂装置恢复开工，连云港碱厂、河南骏化、安徽淮南碱厂停车检修中。目前纯碱开工74.27%。国内纯碱厂家总库存29.35万吨，环比节前增加2.77万吨。下游对高价纯碱有一定恐高情绪，但库存低，预计现货价格还将坚挺为主。当前双控背景叠加年底光伏产能驱动，纯碱继续谨慎低位做多为主。

　　马来西亚MPOB报告利多，产量维持环比下降，库存环比下降。国内方面，棕榈库存有所回升，资金多头呈现减仓迹象，基差小幅走弱。豆油方面压榨利润有所转好，库存小幅也环比回升。注意价格波动反复的风险，建议豆棕油可以逢低多头配置。

　　隔夜，豆粕单边和1/5价差双双走低，压榨利润大幅转好，国内盘面套保压力增加。价格下跌也反映出市场对明日报告的偏空预期。维持单边和1/5价差偏弱预期，建议预防价格下跌风险。

　　在短期现货反弹和央储收储刺激下，盘面昨日减仓涨停。中期看，考虑到亏损时间短，行业产能去化力度弱，以及未来出栏量继续增长，成本线上方面临套保盘压力等因素，预计反弹空间有限，中期逢高空思路不变。

　　国庆假期期间，鸡蛋价格快速下行。节后鸡蛋价格整体仍处于淡季。产蛋鸡存栏方面，9月存栏继续下滑至11.65亿只，前月11.76亿只，现实面供应紧张。利润方面，斤蛋盈利水平尚可，或刺激后续补栏行为，缓解供需偏紧格局。短期建议观望。

　　隔夜欧洲菜籽期价下跌，连续攀升后止盈意愿增加。贸易关系缓和的预期存在，国内油籽供给存在短期抬升的可能，国内籽粕供应偏紧的预期得到大幅缓解。考虑到短期颗粒粕库存大增、中期预期进口量增长、消费淡季等因素，菜粕主力合约预计维持弱势震荡。外盘植物油仍有提价，原油市场仍保持强势，植物油整体仍保持强势思路，国内现货市场需求表现尚可，秋冬消费旺季的到来对菜油价格构成支撑，延续看涨油粕比思路。数据上关注美农报告对油籽价格的影响，当前市场预期倾向数据偏空。

　　宏观上的特征整体仍然是一方面美元流动性偏紧，另一方面则是海外由于能源价格上涨带来的经济的滞胀特征。国内的流动性环境整体偏抑制，在煤电的压力下，同样类滞胀的状态同样不易解除。昨日市场来看各个指数呈现冲高回落的走势，市场涨跌家数相对均衡，整体上市场的流动性并不强势，结构上来看低估值银行板块偏强。隔夜美股市场偏弱势。预计短期指数震荡盘整为主，结构上IC占优已不明显，IH/IC比价向低位震荡转换。

　　国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.45%报99.075元，创7月9日以来收盘新低。10月11日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，实现单日净回笼1900亿元。资金面收敛，Shibor短端品种多数上行。近期债市对基本面利好钝化，同时通胀预期升温明显，前期被市场充分看好的宽松货币政策释放受到掣肘。短期来看，国债市场维持弱势。

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