西部开发、南北船合并概念受利好影响上扬，科技股全面复苏，交投热情略有修复，关注量能回升、灵活转换。

　　周四，美债收益率曲线倒挂引发经济衰退担忧，避险情绪重燃，欧美股市全线下跌，A股大幅低开后翻红，截止收盘，上证综指上涨0.25%，收于2815.8点，早盘一度跌近2%；深证综指上涨0.48%，收于9009.68点；创业板指上涨1.24%，收于1555.77点。发改委印发《西部陆海新通道总体规划》，西部开发概念板块拉升，德新交运涨停，西藏振兴指数上涨3.1%领涨市场。重组预案调整，中国船舶、中船防务复牌涨停，南北船概念板块联动上涨，南北船合并指数早盘一度上涨4.5%。科技股全面复苏，计算机、电子、通信领涨市场，万达信息、中国软件、博通集成、瑞丰光电、美格智能、精研科技、武汉凡谷等集体涨停。

　　资金上，两市成交近4000亿元，成交量较前期略有放量，但改善并不明显，市场观望情绪依然浓厚。

　　交易上，西部开发、南北船合并概念受利好影响上扬，科技股全面复苏，交投热情略有修复，关注量能回升、灵活转换。仅供参考！

　　◆【环保&公用-邵琳琳】华电国际公司深度分析：多维度看火电龙头的配置价值

　　■投资建议：增持-A投资评级，6个月目标价5.0元。我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为5.7%、3.9%、3.5%，净利润分别为35.2亿、45.2亿、53.3亿元，看好公司业绩的持续改善。

　　■风险提示：全社会用电量增长不及预期；煤炭持续高位运行；上网电价下行风险。

　　■受短期供应扰动消退和需求持续走弱的双重影响，7月规模以上工业增加值增速大幅回落1.5个百分点至4.8%，而如果合并6-7月份生产数据来看，经济减速相对温和。

　　■7月地产和基建投资小幅减速，而制造业投资轻微回升，整体投资表现疲软。社会消费品零售的走弱更多受到汽车消费的短期拖累，但劳动力市场的低迷，中低端劳动力工资的趋势减速可能会压制消费的中长期表现。

　　■往后看，在中美贸易摩擦长期化以及全球经济持续减速的背景下，中国国内经济下行的压力仍然较大。不过值得关注的是，随着人民币汇率破“7”，央行货币政策的自主性得以提高，这将有助于改善宏观经济的韧性。

　　■事件：公司发布2019年半年报，上半年实现营收3.59亿元，同比增长16.91%；归母净利润8032.04万元，同比增长6.12%，扣除非经常性损益后的净利润7569.84万元，同比增长8.56%。

　　■投资建议：公司新一代资产管理系统平台和新一代资产托管系统持续推广，助力业绩增长。同时持续加速新技术应用落地，加快自身从金融软件提供商向金融服务提供商的商业模式转型升级。预计公司2019-2020年EPS分别为0.31和0.36元，维持“买入-A”评级，6个月目标价12元。

　　■事件：国家邮政局公布2019年7月快递行业运行情况，7月份，全国快递服务企业业务量完成52.5亿件，同比增长28.65%；业务收入完成608.4亿元，同比增长26.33%。

　　■价：总体保持稳定，7月行业单价11.6元，同比-1.8%，跌幅环比收窄0.3pts；而扣除其他收入后，7月份单价为8.54元，同比-6.2%，跌幅略微扩大0.9pts。

　　■竞争格局：龙头企业市占率持续提升，1-7月份快递品牌集中度指数CR8为81.7，环比持平，同比提升0.2。

　　■从主要“产粮区”城市数据来看，1-7月快递业务量前十大城市中，金华（义乌）+64%、揭阳（+53%）、苏州（+42%）等电商重镇业务量同比增速居前，而上海、北京量出现负增长，其与城市产业结构相关（国家邮政局公布的业务量为揽收量数据）。从单价表现看，前十大业务量城市中，仅义乌单票收入降幅较大（降幅27%），其余城市单件总体平稳。

　　■投资建议：在宏观经济放缓背景下，快递行业景气度持续超市场预期，另外由于各家公司成本差异缩小、客户对价格敏感性降低，我们预计2019电商快递单价降幅或收窄；头部快递公司由于具备成本及服务优势，集中度将进一步上升，当前快递估值具备吸引力，价格战总体可控，标的上我们建议重点关注经营稳健+业绩高增长的【韵达股份】，量增速回升、盈利能力有望逐季改善的【顺丰控股】，关注低估值的【圆通速递】与【申通快递】。

　　■风险提示：快递业务量增长不及预期；行业大规模价格战；警惕同城业务与互联网即时配送企业竞争问题。

　　◆【军工-冯福章】中国船舶：重大资产重组方案调整，与原方案相比仅减少广船国际32.54%股权，中船集团船舶总装资产上市平台定位进一步明晰

　　一、事件：2019年8月14日，中国船舶发布公告对重大资产重组方案进行调整。

　　南北船集团正在筹划战略性重组，加上中船防务重组方案修改，中国船舶重组方案做相应修改；

　　将中船集团旗下核心的军民船业务整合进入上市公司，进一步强化中国船舶作为船海业务上市平台的定位；

　　通过本次资本运作，中国船舶将持有江南造船100%股权、广船国际控股权，从而解决了部分中国船舶与中船集团及其下属子公司的同业竞争问题；

　　与原方案相比，中船防务和中国船舶的调整方案更具备可行性与可操作性，股东会通过概率较高。

　　实施步骤：原预案未明确实施步骤，新方案明确三个步骤完成，三个步骤不互为前提。

　　注入资产范围：3个步骤实施完成后，相比于原方案减少了广船国际32.54%股权，但不存在重大差异。

　　中船工业集团船海总装业务上市平台定位进一步明晰：通过本次重大资产重组，将中船集团旗下核心的军民船业务整合进入上市公司，进一步强化中国船舶作为船海业务上市平台的定位，发挥船海业务的协同效应。

　　注入优质资产，增强上市公司核心竞争力：本次重组拟注入的标的公司江南造船、黄埔文冲和广船国际在军、民船舶造修领域具有较强的核心竞争优势和行业地位，有利于完善上市公司造修船板块布局、巩固业务竞争优势、提升上市公司资产规模。

　　五、本次资产重组方案实施完成后，中国船舶仍将作为中船工业集团的船舶总装资产上市平台，在我国军、民船舶造修领域具有核心竞争优势。

　　六、投资建议：我们认为，民船处在长周期底部，现呈逐步回暖趋势。公司作为我国民船龙头企业，将受益于民船逐步回暖及造船业供给侧改革；军船层面，公司已打造为中船工业集团军船总装资产上市平台，将充分受益于海军装备建设。我们预计2019-2021年净利润分别为29.32、6.95、10.44亿元，EPS分别为0.66、0.16、0.24元，对应当前股价的PE分别为33X、139X、93X。中国船舶作为南北船集团战略性重组最为受益标的，值得关注。

　　七、船舶板块的投资策略：我们自去年底部独家推荐中国船舶、今年一季度明确表示看好船舶板块的表现，逻辑来自于几大船舶总装厂PB估值处于历史低位，且民船处在长周期底部呈逐步回暖阶段，今年船舶板块表现抢眼。

　　现阶段船舶领域的投资逻辑侧重于重组方案的演进，与去年年底低PB、超跌带来的投资逻辑是有着较大差别的。当前处于南北船集团战略性重组阶段，叠加旗下上市公司资产重组的推进，我们应关注南北船集团战略性重组后带来资产重估的机会，关注如：中国船舶、中船防务、中国重工等，可参考我们发布的系列深度报告。

　　八、军工板块的投资策略：当前继续看好军工Q3的阶段性行情。主要逻辑是：1）从均衡配置而言，偏价值的行业配置高企，现在略微松动，军工股是可选行业之一；2）从行业增长角度，保持稳健增长的确定性高，预计19年增长20%附近，明后年增长可能仍有15-20%，前景相对清晰；3）从估值方面，虽然军工板块整体估值仍有40多倍，但内部分化大（也有部分20、30多倍市盈率的公司），考虑到即将到来的跨年估值切换，估值可看；4）事件性催化因素。

　　国企零部件：仍继续关注【中航光电】、【航天电器】等估值、业绩增速匹配的标的；

　　主机厂：我们以前提出除了船舶上半年不看好。现在建议重点关注【中直股份】、【中航沈飞】，以及南北船集团战略性重组带来的船舶类标的资产重估的机会，可关注【中船防务】、【中国船舶】、【中国重工】等；

　　民参军：优选估值低、具有基本面支撑的标的，根据情况动态调整，当前关注【火炬电子】、【长鹰信质】、【楚江新材】等。

　　九、风险提示：重组方案的不确定性、交易审批方面的风险、子公司业绩波动等。

　　■事件：公司公布2019年半年报，报告期内实现营收16.60亿元，同比增长61.06%；实现归母净利润1.62亿元，同比增长148.07%；扣非归母净利润1.41亿元，同比增长175.63%。

　　■投资建议：维持买入-A投资评级，6个月目标价25元。暂不考虑怡和卫浴剩余14%股权收购，预计公司2019/20/21年的归母净利润分别为3.3/4.9/6.5亿元，同比增速分别为65%、46%、34%。公司作为基于电力电子技术的工控平台型公司，技术积累深厚同时持续高研发投入，具备高成长性，我们维持买入-A投资评级和6个月目标价25元。

　　■风险提示：智能卫浴发展不及预期，新能源汽车业务毛利率下降、行业竞争加剧等。

　　■事件：阳光电源公布2019年半年报，报告期内公司实现营收44.62亿元，同比增长14.56%；实现归母净利润3.33亿元，同比减少13.15%；实现扣非后归母净利润2.86亿元，同比减少15.53%。

　　■投资建议：我们预计公司2019-2021年的收入分别为133亿、163亿、195亿，净利润分别为10.22亿、13.60亿、16.61亿；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为13元。

　　■盈利预测及投资建议：维持买入-A评级，目标价420港币（不变），基于1.2x PEG、2018-21年EPS CAGR 24%和2020年EPS，对应2019/2020年的估值为36/29倍调整后市盈率。我们长期看好公司游戏的研发和运营能力、朋友圈和小程序的变现潜力、to B业务带来的收入和利润空间。我们预计2019/2020年的调整后净利润分别为940亿元和1196亿元，同比增速分别是21%和27%；调整后EPS分别为9.8元/12.5元（11.4港币/14.5港币）。

　　■风险提示：新游戏流水表现不及预期、对内容以及新业务投入拉低利润率、广告增速低于预期。

　　■投资建议：增持-A投资评级，6个月目标价37.70元。我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为30.0%、30.8%、31.8%，净利润增速分别为30.3%、29.6%、30.0%，成长性突出；给予增持-A投资评级，6个月目标价为37.70元，相当于2019年65倍动态市盈率。

　　■风险提示：产品降价风险、产品市场推广不及预期、新药研发进度不及预期等。

　　■事件:公司公告，上半年实现营收4.66亿，同比增长6.14%，实现母净利润3128.7万，同比增长270.6%。

　　■业绩公告：公司公告，2019年上半年实现营收7.2亿，同比增长10.5%；归属母净利润1.2亿，同比增长68.3%，Q2环比增长32.8%。拟10股派发现金红利2元（含税）。

　　■事件：公司公告，2019年上半年公司实现营收4.8亿，同比增长62.6%，归母净利润1.05亿，同比增长25.4%，Q2环比增长7.5%。

　　■事件：公司披露半年报。2019H1营收7.14亿，同比增53.82%，归母净利1073万元，同比增加1980万元；扣非后归母净利1061万元，同比增加3295万元。2019Q2营收4.16亿元，同比增51.3%，归母净利1035万元，同比减少6.6%，扣非后归母净利1016万元，同比增加1183万元。

　　■投资建议：公司上半年净利润超预期，源于产品结构优化以及销售费用率与管理费用率下行，我们认为随着公司儿童零售奶酪铺市与动销加强，前期费用投入效果将继续显现，上调2019-2021年EPS至0.08、0.38、0.84元，综合DCF估值法和PS估值法，给与公司合理价格15.83元/股，维持“买入-A”评级。

　　◆【环保&公用-邵琳琳 】旺能环境：多项目顺利投产，环保设备业务成新增长点

　　■中报业绩符合预期：公司发布2019年半年报，2019年上半年实现营收5.68亿元，同比增长49.46%；归母净利润2.07亿元，同比增长66.56%；扣非归母净利润实现2.04亿元，同比增长69.63%；基本每股收益0.50元同比增长66.67%，业绩符合预期。

　　■风险提示：项目拓展不及预期；税收优惠政策变化风险；垃圾焚烧发电补贴下调风险

　　■19年中报：公司上半年实现收入26.6亿元，同比增长57.9%，归母净利润1.4亿元，同比增长26.4%，扣非后增长50.6%。其中单二季度公司收入15.9亿元，同比增长60.9%，归母净利润1亿元，同比增长24.4%，扣非后增长46.2%。

　　■盈利预测及投资建议：预计公司19-21年的净利润为2.7、3.9、5.3亿元，增速分别为42%、41%、38%，维持“增持-A”评级，给予目标价14.3元。

　　■事件：公司发布半年度报告，2019年上半年实现营业总收入16.26亿元，同比下降8.87%；归母净利润1.97亿元，同比下降12.39%；经营活动产生的现金流净额3.51亿元，同比增长67.96%。

　　■投资建议：考虑到芯片和白光业务的下滑和小间距LED封装业务的扩产，我们对利润增速进行了一定的调整。预计公司2019年-2021年的净利润分别为5.33亿元、6.16亿元、7.87亿元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为15.60元。

　　■风险提示：小间距LED下游需求不及预期，芯片市场剧烈波动，白光市场下滑超预期，产能扩张不及预期

　　5）央行开展4000亿元1年期MLF操作 中标利率3.3%[中国证券报]

　　6）央行MLF价格不变！降息预期再落空 稳增长的“金钥匙”在于宽信[中国证券报]

　　8）统计局：7月份4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%[金融界]

　　9）统计局：7月商品住宅售价涨幅总体稳定 31个二线.6亿元 同比增长25.5%[证券时报]

　　12）工信部：加快推进城镇人口密集区危化品生产企业搬迁改造工作[第一财经日报]

　　13）工信部第323批新车公示：新能源汽车中纯电动占比高达90%[第一财经日报]

　　16）科技部率团出席中日核聚变双边合作第十二次联合工作组会议及中[第一财经日报]

　　18）民航局：提高粤港澳大湾区机场群中转能力 保障内地与香港间旅客正常出行[证券时报]