我们选取国盛智科、宇环数控、华中数控、海天精工、纽威数控、浙海德曼、日发精机、科德数控、秦川机床、沈阳机床、华东数控、创世纪、宁波精达等17家上市公司作为机床设备板块重点标的，对2023年半年报机床设备板块经营情况进行分析。

　　2023H1机床设备板块市场及经营情况总结：出口表现亮眼，静待国内需求回暖，头部企业韧性凸显。

　　1）市场表现：从基本面来看，2023年上半年机床行业需求偏弱，行业处于筑底阶段，复苏窗口有待观察；从投资角度来看，受国家自主可控政策以及产业资金支持等主题催化，机床板块（样本公司）2023年初至今整体涨幅8.94%，跑赢市场。

　　2）成长性方面：新能源汽车市场需求旺盛叠加出口拉动，机床板块收入端增速回正，利润端降幅收窄。根据样本公司统计，2023H1机床设备板块实现营收131.97亿元，同比增长1.04%；实现归母净利润11.27亿元，同比增长-12.96%；2023Q2机床设备板块实现营收68.96亿元，同比增长5.21%；实现归母净利润6.03亿元，同比增长-8.43%，利润端增速低于营收，主要系中低端机床行业竞争加剧，价格战以及较低的产能利用率或影响机床企业盈利能力。拆分环节看，布局高端机床或核心零部件+出口占比较高的企业表现更优。

　　3）盈利能力方面：盈利能力短期承压，净利率环比改善。根据样本公司统计，2023H1机床设备板块毛利率、净利率分别为25.15%/8.73%，分别同比-1.05pct/-0.98pct；2023Q2机床设备板块毛利率为25.73%，同比-0.56pct，环比+1.03pct；净利率为9.22%，同比-0.90pct，环比+1.22pct。盈利能力短期承压，主要受中低端机床行业价格战以及低产能利用率影响；净利率持续改善，系机床设备企业费用管控能力较好以及政府补助、汇兑等非经常性收益增加，2023H1机床设备板块期间费用率为17.08%，同比+0.23pct，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别+0.39pct、-0.26pct、-0.64pct、+0.73pct。

　　4）订单方面：存货基本持平，合同负债保持增长。①根据样本公司统计，截至2023年上半年，机床设备板块合同负债+预收账款为45.19亿元，同比+18.12%；存货为131.64亿元，同比+0.34%，同比均实现正增长，根据中国机床工具工业协会数据，自今年年初以来，金属切削机床新增订单和在手订单同比均保持增长，分别同比+5.1%和+0.4%。

　　1）短期：出口表现亮眼，静待国内需求回暖。①国内方面，8月制造业PMI49.7%，环比+0.4pct，连续3个月回升；根据机床工业协会数据，日本7月的机床订单总额减少20%，来自中国的订单额同比减少36%，降幅环比6月（45%）有所收窄，说明国内整体经济的活跃度有小幅回升，但回升速度偏缓；根据国家统计局数据，2023年1-8月金属切削机床产量40万台，同比-1%，金属成形机床产量10.1万台，同比-19.8%，行业处于磨底阶段，静待制造业需求复苏带动机床行业需求回暖；②出口方面，根据中国机床工具工业协会数据，金属加工机床出口额36.7亿美元，同比增长33.0%，协会重点联系企业1-6月出货值实现两位数增长。

　　2）中期：机床进入更新迭代周期，存量替换需求起托底作用。机床的更新周期为8-10年，上一轮我国金属切削机床产值高点在2011年，2021年我国金属切削机床产量为60.2万台，同比+34.98%，为2011年85.99万台的70.01%；2022年我国金属切削机床产量为57.2万台，同比-4.98%，为2012年79.7万台的72%，机床存量更新潜力待释放，为机床行业需求形成托底。

　　3）长期：机床高端化+国产替代为大势所趋，驱动行业长期发展。2023年8月，财务部、税务总局印发工业母机企业增值税加计抵减政策通知，2023/1/1-2027/12/31对生产销售先进工业母机主机、关键功能部件、数控系统的企业，加计15%抵减企业应纳增值税税额。9月，四部门联合发布提高工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告，对未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，按照无形资产成本的220%在税前摊销。近期国家对机床产业链自主可控的激励政策频繁出台，有望减轻企业现金流压力的同时，为研发投入提供支持，助力国产高端机床发展壮大。

　　短期看，制造业需求偏弱，行业仍处于筑底阶段，往后看下探可能性较小，下半年信心好于上半年，经济复苏有望带动机床行业需求持续回暖；长期看，机床高端化+国产替代为长期投资主线，近年来政策连续出台，有望助力高端机床国产替代，我们看好自主可控背景下，国产机床产业链的投资机会。建议关注：

　　1）机床整机：【科德数控】卡位五轴高端机床赛道，已形成相对完善产业链，五轴机床整机自主化率达85%；【秦川机床】国企机床唯二硕果，改革焕发新活力，产品结构优化有望带动利润率回升；【海天精工】和【纽威数控】数控机床民企龙头，布局海外受益出口高景气；建议关注【豪迈科技】等。

　　2）机床零部件：【华中数控】国产中高端数控系统先锋，核心自主化创新占比超80%。

　　风险提示：宏观经济下行风险、行业竞争加剧、政策推进不及预期、五轴机床国产化替代不及预期、统计样本只能一定程度反映板块全貌，可能失真。

　　粉丝特惠：好股票APP五个热门产品任选一款，体验五天！欢迎下载注册体验！

　　免责声明：陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称巨丰投顾）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。

　　巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。

　　相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

　　大模型应用下自动驾驶赛道将有哪些变化？大模型将带来云端算力、车端算力、感知端、执行端以及商业模式的变化。

　　海通证券：火电业绩大幅改善，机遇挑战并存。电力基本面较稳，或不必当成逆周期看待。23H1煤电板块刚扭亏为盈尚未发力，若煤价可继续保持低位未来可期。

　　工控是典型的顺周期行业， 工控及自动化行业股价趋势与库存周期相匹配， 工业企业库存周期平均运行42个月左右， 本轮周期已经运行37个月， 下行14个月。

　　电力辅助服务市场，是全国统一电力市场的重要组成部分， 在维护电力系统安全稳定运行、保障电能质量、促进新能源消纳方面发挥重要作用。本周我们将对当前辅助服务市场建设进程展开初步讨论。

　　天风证券：快充车型下沉至20-25万区间，4C+800V是实现快充的最佳搭档。

　　上海证券：ChatGPT迎看、听、说重磅升级，多模态大模型渐成趋势。重点关注AI+文本/虚拟人板块，其次关注AI+图片（大模型+小模型）。

　　海通证券：彩票市场高速增长，体育赛事复苏叠加消费人群年轻化，景气度有望延续。

　　中秋国庆假期有多火？餐饮堂食消费较2019年增长254%，体育旅游成度假新方式。

　　假期影响市场的重要资讯有：9月制造业PMI为50.2%，重返扩张区间；政府不“关门”了，美参议院投票通过45天短期支出法案；“跨境理财通”业务试点迎重要优化；国办印发《关于释放旅游消费潜力、推动旅游业高质量发展的若干措施》。