今年AI技术变革席卷而来，而传媒作为主要应用场景，板块红利和性价比都有很明显的优势。二级市场上，从去年11月初开始，传媒板块到现在已连涨近八个月。

　　近期36氪财经以“梦回2012！传媒要走大牛行情了吗？”为主题举办了直播分享会，邀请了安信证券元宇宙研究院院长、传媒互联网首席分析师焦娟，解读传媒板块行情，分享新投资机会。

　　但1月31号，即春节之后，上涨则完全换了逻辑。春节期间ChatGPT的火爆，带来开年到4月中旬的传媒板块普涨。这种普涨是因为外部的科技创新给整个板块带来大的修复与普涨预期，使指数涨了50%甚至更高，是经典的普涨涨幅，在历史上也比较少见。而4月中旬到5月中旬有一定的调整，5月中旬到现在有一波小反弹，这些都是正常上涨过程中的休息调整。

　　首先，营销公司的财务指标，尤其是关键的毛利率，自2016年开始就普遍持续走低。这些在产业链中相对地位低的公司，此轮借助AIGC介入到内容生产环节，是利好的。

　　苹果MR头显发布前，传媒的涨势建立在过去的三年大调整、四年磨底的基础上。第一个底是在18年10月，版号重新开启的政策底；第二是21年10月互联网平台反垄断法的出台，位置与18年的政策底相近；而22年10月疫情带来的第三个底，又击穿了前两个底。因此，传媒作为一个调整了七年的行业，如果拉开2-4月底涨幅来看，用空间换时间，也并不算大。

　　6月份苹果推出MR眼镜，对整个传媒行业的行情判断是一个分水岭：由AIGC转变为AIGC×MR的双重驱动。

　　回溯一季度的行情，涨幅200%以上的有昆仑万维云从科技，二者典型的特征是发了大模型或要发大模型。此外是大模型的配套落地应用，包括中文在线和汤姆猫，都经营海外的落地应用，涨幅也在100%到200%之间；第三梯队才是游戏公司、虚拟人等。

　　现在中国互联网的大厂都很看好大模型方向，也都在推出自己的大模型，竞争很激烈。入局方多是好事，真正的产业化本身就是在齐心协力下，推动大模型技术的不断进步。

　　现在大环境一般，建议投资者们宁可谨慎，不要亏钱。另外，每一轮科技产业的气质与当下行情会有一些相通性。时兴的AIGC引领的是有图无真相的时代，眼见未必为实，行情也会有迷惑性。

　　首先，IP绝不可能坐享其成。海外有为内容付费的习惯与版权意识，但在中国这样的观念并不普及，所以IP永远要转起来、动起来，需要持续的运营加持。而过去，不管是文学IP转变成电视剧、电影，还是二次元动漫，都是靠人组成团队去运营。但现在可以交给AIGC去做，如同从纺织工人进化为蒸汽机。很多现实世界中不存在的虚拟数字人，即AI，也可以充分利用ChatGPT进行内容创作，内容竞争开始在真人作者与虚拟数字人们之间进行，不断加剧。

　　另外，最近NFT板块也有变动。NFT是智能科技中的基石，甚至涉及到生产关系，起到举足轻重的作用。如果有它，尤其是虚拟人方面的数字内容，可以直接约等于数字资产。好比A股市场的注册制下，只要是家公司就可以上市；只要能做出来数字内容，它就可以流通。所以NFT的平权属性直接冲击过去的IP特权，会击穿以前IP的玩所有玩法。

　　但这一轮相反。2023年可以对标2015年，所谓的“AI+”本质与当年的“互联网+”一样；2024年则类似2014年，是并购重组的年份；2025年可以对标2013年，传媒开始出业绩，迎来业绩、估值双升。而此轮上涨让投资者不适应的原因正在于看不到业绩，没有心理准备，因此能抓住行情的投资者并不多。

　　2013-2015年中，2015年的涨幅最大，因此可以推测2023年的涨幅也最大。定量来看，2013-2015年牛市的顶点涨了约480%，其中只有100%是2013年涨的，剩下三四倍的涨幅则落在2014、2015年，尤其是2015年。所以2023年应是未来三年中涨幅最大的一年，但今年已经过半，需要提醒投资者把握行情。