上周超大型油轮VLCC船型运价大幅攀升，走出了淡季不淡的行情，中东和大西洋市场的运价均有亮眼的表现。中东方面，中东-中国运费涨至20.65美元/吨，周度涨幅达36%，达到了去年11月旺季的水平，剔除了航次成本的等效期租租金TCE则已超过90000美元/天，周度上涨67%。美湾相关航线的运价也有显著提升，美湾-中国运价达19.08美元/天。受这两个地区活跃需求对运力的占用的推动下，西非区域运力减少，推升VLCC运价随之上升。西非-中国运价周度涨幅达31%。

　　运价的快速拉升主要是受到了供需两方面的共同影响。需求方面，中东地区3月下旬的货盘放出推动VLCC签约量上升。据投资航Jefferies的统计，上周中东地区VLCC合约成交量达50艘，显著高于35艘/周的平均水平，而本周开始4月初的货盘也会接踵而来。且面对目前活跃的市场氛围，部分客户较以往提前安排发运活动，对航线运价形成持续的支持。美湾方面，美国炼油厂的春季检修季使其本国需求季节性减少，出口规模上升，持续上升的出货量和不断增加的合约成交量让市场变得愈发活跃。据Kpler统计，本月尤其是到中国的合约成交量明显上升。另一方面，相对于对欧洲出口的运输距离，美国-中国这类长航程需求的增加也提高了船舶单次航程的航行距离，将进一步推动需求上升。

　　供应方面弹性有限。动态运力方面，一方面，逐步恢复的原油进口需求使得近期在途运力上升，新合约可用运力减少，另一方面，部分船东会选择在油运淡季进行船舶的坞修作业，进一步减少短时内市场的可用运力。局部区域来说，前期大西洋相对更为充沛的需求吸引更多VLCC压载前往，使得中东区域短时间运力偏紧。航速方面，近期VLCC航速小幅上升至12.15节左右，但今年开始更为严格的碳排放规则规范使得进一步提升航速的空间有限。

　　静态运力方面，俄罗斯不断扩大影子船队的规模，老旧VLCC加速离开常规运输市场，而前两年谨慎的油轮新造投资氛围又使得现阶段VLCC船队增速极为缓慢。预计全年VLCC船交付量仅会有700万吨，远低于2022年1270万吨的交付规模。

　　通常而言，中国是VLCC市场的主要驱动力。过去三年间，部署于中国进口航行的VLCC通常占到市场整体运力的30-40%。也是因为这个原因，在过去半年的大部分时间里，VLCC的表现不及中小型油轮。俄乌冲突以来，原油海运贸易流向重构，中小型油轮受益于更长运距的运输，运价有较好表现。而VLCC则受 到我国原油进口需求下滑的影响整体偏弱。

　　今年以来，中国全面放开后需求恢复明显，我国炼厂开工率明显上升，港口原油商业库存不断下降。出口国角度来看，后续美国计划在4月至6月进行新一轮2600万桶原油的抛储有望推动美国至东亚的出口规模，长航程运输将进一步增加VLCC吨海里运输规模。不断上升的海运需求叠加较弱的供给弹性，有望驱动VLCC运价在未来一段时间内持续上行。但后续也需关注地缘政治冲突演变及全球宏观经济走势。

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