黄金行业矿冶龙头，矿产金大幅回升，原矿入选品位整体提升。此外，十四五规划明确，背靠集团优质资源平台潜力可期。

　　我们预计2023/2024/2025年公司将实现营业收入分别为53.79亿元、57.82亿元、60.16亿元，实现净利润分别为20.81亿元、30.85亿元、36.74亿元，对应EPS分别为0.47、0.69、0.82元/股，目前股价对应PE为53.4、36.0、30.3倍。首次覆盖，给予“买入-A”评级，6个月目标价30.2元/股。

　　公司主力金矿产量大幅恢复，扩建及新项目进展顺利，预测公司2023-2025年净利润分别为23.24、33.27、37.19亿元，EPS分别为0.52、0.74、0.83元，当前股价对应PE分别为43.8、30.6、27.4倍。首次覆盖，给予“买入”投资评级

　　根据宏观环境变化、公司经营情况，我们调整公司2023年营业收入665.36亿元至606.36亿元，调整2023/2024年归母净利润19.86/25.03亿元至23.59/31.12亿元，预计公司2023、2024和2025年全面摊薄后的EPS分别为0.53元、0.70元和0.75元，按照4月3日21.61元的收盘价计算，对应的PE分别为40.98倍、31.06倍和28.81倍。受欧美银行风险事件冲击、国际局势复杂多变影响，美联储加息放缓预期影响，黄金价格有望维持高位运行；公司2022年业绩持续修复改善，随着未来公司关停产能的复工复产以及进一步整合金矿资源，预计公司营收和盈利会持续修复并保持增长；目前公司估值水平相对合理，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公司“增持”投资评级。

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