2 月末，陈鹏、有知有行、Roger G. Ibbotson作为共同作者，发布了《中国大类资产投资 2023 年报》，我有点后知后觉，补听完《知行小酒馆》和《面基》的播客才知道。

　　SBBI 报告，全称是Stocks, Bonds, Bills, and Inflation，是耶鲁大学管理学院的金融实践荣誉教授Roger G. Ibbotson于 1976 年推出的一份聚焦美股和美债的年鉴，后来得到 CFA 协会的大力推广而普及，堪称是美股和美债收益问题的权威百科全书。在 CFA 协会官网还有免费的 2021 版可以下载(网页链接)，200 多页极为详实。

　　《中国大类资产投资 2023 年报》是它的中文版，主要作者之一的陈鹏，是Roger G. Ibbotson的学生，而有知有行，EarlETF 的老读者应该不陌生，是孟岩兄创办的一家极有想法和理想的公司，定位是“致力于提升个人投资者的认知，希望借助公募基金帮助个人做好理财、安心生活”。

　　这份报告，可以在有知有行的官网免费下载(网页链接)，一共 57 页，也算比较详实了。

　　新生代的 A股或者基金投资者，大多数是“手机党”，手机虽然提供了交易和阅读的便捷，但某种程度上却牺牲了开放性。

　　我是 PC 时代就开始的投资者，那时候只要 PC 上有一个通达信股票软件，所有上面的股票数据，都可以导出 TXT，只要会用 Excel 就可以做很多深入的分析。

　　但眼下手机端的各类 APP，虽然界面一个比一个漂亮，但是就导出数据，却一般是不给的。这就意味着现代的普通投资者，很难数据驱动去真实面对 A股在过去十几年中到底经历了什么。

　　以 2005 年至 2023 年的数据，A股整体年化 9.61%，虽然跑输同期 GDP，但还是远胜于债券的。

　　这张图相当有意思，上面的矩阵图通过横纵坐标，可以速查出任意一年入市到任意一年的年化回报，并通过热力图形式，盈亏一目了然。

　　至于图表的下方，则是给出了滚动不同持股年份下的年化收益分布，滚动持有十年的分布比较平均，这当然凸显了长期持有的价值。

　　不过我更偏爱的还是上半部分，2008 年那一列，如果在 2008 年初入市，持有迄今，也是打平而已，可见高点入市依然是亏钱捷径——另一个同样悲催的年份是 2016 年，同样是一波泡沫之后。

　　这张图也很有意思，列出了每一年在不同波动区间的分布。A股的长尾分布还是非常显著的。

　　每一类资产，都承担了不同的风险。下面这张图，将不同资产的风险构成，呈现的明明白白的。

　　我一直是股债配置的拥趸。之所以强调股债配置，核心就在于这两类资产的负相关，通过资产未配置可以起到 1+12的作用。

　　A股年化收益矩阵，触目惊心。A股市场确实是个坑人的市场。如果是在2008年以后的16个不同年份入世，持有到2023年，只有5个年份入市者年复合收益率接近或略高于6%，其余12个年份入市的年化复合收益率，还不如简单持有债券。而波动十分巨大。一定是中国股市制度出了重大问题，成为投资者的地狱。

　　SBBI 报告终于有了中国版——《中国大类资产投资 2023 年报》。 2 月末，陈鹏、有知有行、Roger G. Ibbotson作为共同作者，发布了《中国大类资产投资 2023 年报》，我有点后知后觉，补听完《知行小酒馆》和《面基》的播客才知道。 SBBI 报告，全称是Stocks, Bonds, Bills, and Inflation...