QFLP（Qualified Foreign Limited Partners），即合格境外有限合伙人，是海外资金开展境内股权投资的重要通道之一。自2011年上海首先推出QFLP试点以来，北京、天津、重庆、深圳、珠海、广州、平潭、青岛、贵阳等10个主要地区陆续推出各自的QFLP试点。本篇专题将梳理QFLP的特点，简单对比几种跨境投资渠道，并展望QFLP的发展前景。

　　QFLP第一次出现，是2010年12月24日由上海率先发布试点政策，之后北京、天津、重庆、深圳、青岛、贵州、平潭、珠海、广州等地也相继出台了QFLP试点政策，推进帮助当地的境外资本投资中国境内的股权类项目。QFLP是Qualified Foreign Limited Partner的缩写，即合格境外有限合伙人。通过QFLP，境外资本可以将境外本金兑换成人民币资金，投资于国内的PE及VC市场，并且在外汇结汇、投资待遇等方面享受一定的便利。

　　各试点地区对基金管理人和基金都有不同的要求和规定，而QFLP的投资范围也因不同地区的规定而差别较大

　　可以看到，虽然各地的具体政策不同，投资范围略有差异，但QFLP资金主要的鼓励投向还是以股权投资为主，部分地区也允许股+债的投资模式，例如可以投资一些资产证券化产品或者不良资产等等。除了这些硬性要求，各地也出台了一些鼓励具体投向的政策，例如北京鼓励QFLP优先投资节能环保、信息技术、生物、高端装备制造等七大战略性产业，如果QFLP基金符合这些政策，还会有额外的便利和补贴。

　　截止目前，境外资本进入国内资本的主流方式主要有3类，即FDI，QFII和QFLP

　　从上表可以看出，FDI是境外资本对国有企业进行并购或者投资的主要路径，而QFII/RQFII更多是用来投资二级市场，QFLP正好填补了跨境股权投资的空白，帮助境外资金能够顺利回到国内投资有潜力的股权项目

　　各地政府对QFLP试点的不断探索，也推动了QFLP在制度上的不断成熟，QFLP的投资范围也不断扩大，不再局限于股权投资，而向FOF、底层、夹层投资等领域扩展。

　　QFLP作为外商投资境内股权的重要通道，是资本市场完全开放的过渡之举，在资本市场不断开放的大背景下，未来的QFLP必定在申请、核查、登记流程上更加规范统一，对QFLP管理企业注册、QFLP基金的设立要求、投资范围上更加鼓励。而在投资范围上，突破股权投资是大趋势，会辐射到一级和一级半市场，在跨境投资的占比也会越来越大。而在QFLP试点的地区日渐增多的情况下，选择哪个试点地区，也将成为一大课题。

　　风险提示：需要提醒的是，随着拥有QFLP资格的机构越来越多，在选择QFLP的合作伙伴时，需选择靠谱的机构及中介，并制定详细周密的投资策略，境外投资风险较大，通过QFLP投资境内标的，特别是股权投资项目，不可控因素较多，若没有良好的风控体系，很可能导致投资血本无归的结果。

　　安信国际│结构化产品专题四：境外基金新选择 – 香港LPF(有限合伙基金)

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