预期底部喜迎催化，短期博超跌反弹，中期仍基于基本面选择：此前在经济弱复苏的现实下，市场对次高端白酒、餐饮供应链等预期已经下调。当前市场预期仍在底部，市场预期在近期的刺激政策下有一定好转，食品饮料板块震荡。基本面来看，接下来将进入中报业绩预告披露期，弱复苏背景下管理能力是分化趋势中胜出的关键。

　　白酒：区域高端稳健，次高端整体承压。当前白酒估值已经处于显著低位，基本面、资金面和政策面预期都已接近冰点，板块下跌空间有限。我们认为当下需求虽然偏弱，但酒企经营仍然保持良性有序，偏高的库存和疲弱的批价并不会对渠道产生重大冲击。高端及区域龙头酒企全年任务仍有望顺利完成、保持业绩韧性，次高端整体略有承压。

　　啤酒：旺季虽迟但到。6月气温加速提升，北方多地气温高达40℃。我们拟合月度气温和啤酒产量的数据发现，啤酒产量和气温变化基本吻合，结果表明气温升高（降低）会明显拉动（抑制）啤酒消费。7、8月高温、旅游旺季到来，夜场、餐饮渠道将加速发展，将有效带动啤酒的动销。娱乐场所如夜场等渠道恢复良好，带动高档产品快速增长。当前更应关注产品结构升级带来的吨价提升。

　　休闲食品：行业景气，维持高增。休闲食品客单价偏低，且具备冲动消费属性，行业整体韧性较强。满足“性价比”诉求的零食店正跑马圈地加速开店，渠道红利持续释放。当前油料等大宗原材料价格下降，叠加各企业规模效应释放，看好行业整体净利率提升趋势。

　　乳制品：乳制品本身需求较为稳定，产品结构升级趋势略有放缓。当前更加看好具备alpha的公司，如进行疆外市场扩张的天润乳业，关注低温产品拓展的新乳业。当前原奶价格持续下降，供给持续放量背景下，预计仍将延续供过于求状态，利好乳制品企业净利率提升。

　　调味品及餐饮链：整体承压，更看阿尔法。二季度来看，餐饮业恢复情况不及预期，环比23Q1呈现降速，月度间环比改善趋势尚不明显，调味品及餐饮供应链作为餐饮业相关子版块，23Q2营收表现整体承压。在行业需求整体承压下，我们认为仍需关注23Q3餐饮业复苏及消费力恢复情况，目前建议关注具备阿尔法的个股，如安井食品、千味央厨、中炬高新等。

　　投资策略：预期底部喜迎催化，短期博超跌反弹，中期仍基于基本面选择。投资策略方面，重点推荐：（1）白酒：依然坚持对区域酒和高端酒推荐，推荐短期估值较低标的如酒鬼酒、山西汾酒；其次，推荐业绩扎实的古井贡酒、洋河股份、泸州老窖等；关注其他优质标的如贵州茅台、五粮液、舍得酒业；（2）啤酒：北方热、南方雨的特殊天气对啤酒有节奏影响，推荐青岛啤酒、燕京啤酒，关注华润啤酒、重庆啤酒。（3）大众品推荐餐饮相关的千味央厨、安井食品、千禾味业、中炬高新等；推荐渠道变革带来景气向上的零食如盐津铺子、洽洽食品、好想你等；推荐天润乳业；关注绝味食品、海天味业等。

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