隔夜油价探底回升，盘中受白宫可能呼吁欧佩克+增产消息冲击明显，今年以来美国虽多次发声但未有实质性措施，对油价冲击主要体现在情绪面，后期主要关注其对伊朗政策以及向沙特施压的可能性。昨夜公布的EIA数据基本符合预期，目前处去库幅度放缓阶段。后市来看，供应端下半年欧佩克+与页岩油产量的回升可期且面临伊朗产量冲击的风险，在需求端高增速预期证实受阻的阶段多空逻辑将形成明显制衡，维持三季度宽幅震荡判断。

　　隔夜贵金属震荡回升。美国7月未季调CPI年率录得5.4%，已连续三个月维持在5%以上，不过环比略不及预期，有关通胀是否是暂时性的争论仍需较长时间才能有答案。美元创4月以来高点后回落，贵金属获得提振。本周多位美联储官员密集讲话，多数认为经济有望取得实质性进展，离缩减购债已经不远。预计美联储将在8月全球央行会议或9月议息会议上释放更为明确的Taper信号，在靴子落地前贵金属方向偏承压，以反弹沽空思路为主。

　　隔夜铜价小幅反弹，市场继续围绕七万拉锯，交投变化不大。隔夜美国CPI5.4与前值持平但仍居高位，通胀压力继续维持。国内社融数据大幅不及预期，市场对货币政策支持与否颇有争议，内需的稳定性值得关注。现货升水回落至一百到两百之间，下游维持刚需，现货表现拉锯。铜矿供应方面消息增多，下半年确有潜在供应问题冲击加工费，包括智利秘鲁的矿业税务问题，罢工问题，以及下半年南半球疫情，但目前尚未给到价格以支撑，我们维持关注。技术上看，短期影响因素交织，现货支撑可能有限，短期等待方向明朗。

　　隔夜沪铝高位震荡。近期全国电力紧张形势愈发严峻，云南、广西、贵州、内蒙、河南等地均出现限电减产，年初以来减产规模已突破200万吨，供给持续收缩放大供需缺口预期。周一铝锭社会下降约1万吨至72万吨，市场仍偏紧。在国内电力问题短期难解决的情况下，预计沪铝维持重心上移趋势，多单持有。

　　锌市外强内弱，伦锌涨至3050美元，美万亿基建计划通过参议院表决带动锌价；隔夜沪锌高开低走。关注今日现货调价及钢联社库变动。市场焦点仍在供损，安泰科预计8月受多地限电及产能减修影响，单月供应下调1.3万吨。关注伦锌3000美元表现，沪锌空头背靠2.28万持有。

　　伦铅反弹回2300美元，沪铅在1.55万。昨日原生铅报15025元/吨，原再生铅价差维持250元/吨。7月安泰科铅供应因再生铅产量拉动继续增长，预计8月仍能小增。疫情干扰蓄企产销节奏，继续观察伦铅。观望。

　　隔夜沪镍大幅上涨。硫酸镍价格仍维持高位运行，MHP供应仍旧紧缺，镍豆需求偏强。全球镍显性库存持续下降，镍价底部有支撑。但不锈钢排产下降，对镍价有所拖累。

　　隔夜沪不锈钢价格跟随镍价回升，近期部分不锈钢厂陆续减产检修，8月份300系不锈钢产量小幅回落。虽然镍铁、铬铁等原料价格亦有所回落，但跌幅有限，成本上对不锈钢有一定的支撑。不锈钢出口未加征关税，海外囤货积极性降低，后续不锈钢出口可能受到压缩，国内供应压力有所加大。

　　受天气因素及国内疫情反复影响，需求仍相对疲弱，后期有望逐步改善，关注疫情控制情况。政治局会议纠正运动式“减碳”，相关部委表示限产不会明显放松，近期钢材产量依然维持相对低位，唐山印发冬奥会期间限产方案后，未来供应缩减预期仍将反复发酵。随着市场情绪回暖，盘面有望延续震荡偏强走势，关注需求走向及限产政策演变。

　　铁矿供应稳中有增，预计下半年港口库存趋势增加，并对铁矿的压力将逐步加大。需求方面近期铁水产量持续下滑，铁矿需求走弱的预期持续兑现。整体来看我们认为铁矿中长期走弱的趋势依然较为明确，但短期由于跌幅已经较深，不宜过分看空，预计震荡为主。后期继续关注政策落地和疫情发展情况。

　　焦炭现货提涨第二轮已被接受，焦煤涨价对焦炭价格形成强支撑，炼焦利润快速压缩至低位。当前焦炭持续走强，主要为焦煤紧缺所导致的被动推涨。焦企开工小幅回升，但仍属较低水平，焦企库存低有提价底气。当前期现基本同步上涨，现货预期较好，远月走估值修复逻辑。

　　煤矿生产仍未完全恢复至节前水平，部分露天焦煤矿有复产预期，后续何时释放增量还有待观察。蒙煤通关恢复后回到200车附近后再次回落至百车，进一步大幅放量颇有难度。焦煤整体仍处于供应紧张状态，无缺口填补的预期。盘面锚定国产中硫主焦价格贴水修复尚可，但可交割货源太少，远月焦煤走估值修复逻辑。

　　中东增产背景下高硫资源供应预期仍边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。下半年海外柴油裂解价差预期偏强仍有望分流炼厂低硫燃料油供应，从利润修复的角度看，国内低硫燃料油供应充裕且保税市场份额争夺激烈的现象下半年存在改善的可能性，进而对LU形成边际利好，但国内柴油裂解短期弱势对LU或形成拖累，谨慎持有LU-FU套利长线多单。

　　海外供给偏紧格局持续，美国国内消费偏强引起累库进度低于预期，驱动价格再度上扬。目前国内深加工利润下滑需求难以进一步提升，但炼厂气维持低位，国内价格以向进口成本收敛为主。向上大幅驱动因化工需求边际改善缺乏而受阻，但持续坚挺的进口成本的底部支撑仍未出现拐点，气油比价维持偏强，盘面开始震荡上行，前期多单继续持有。

　　我们认为当前市场的核心逻辑还是供需缺口的极值已基本在7月出现，需求峰值临近、供应释放预期陆续兑现的背景下期货价格难以有效突破前期5月高点。上周港口采购情绪有所放缓，港口、坑口市场价均有回落，上游企业可继续关注需求峰值过后阶段性的空单保值时机。

　　国内各地区尿素现货坚挺，盘面震荡运行，基差变化不大。国内受供应回升压力转弱，但市场进去再次传言印度招标，可能会对外盘价格有明显支撑，短期仍是震荡偏强。关注基差回归和四季度出口的细则。

　　太仓地区现货市场价格高位震荡，基差弱稳，持货商多感买气不佳，出货稍显乏力。甲醇全球格局偏紧，欧美地区价格持续上行，目前已国内港口价差持续拉大。国内来看，内地供需较为健康且偏紧，压力是在港口的供应回升预期，但短期来看进口及卸货难有大的增量，09仍会在低库存中交割。中期来看，煤制甲醇成本端的支撑仍在，盘面震荡偏强运行。

　　隔夜国际油价继续反弹，沥青期货盘面持续获得支撑。现货市场低价资源货减少，预计现货价格有望企稳，部分区域有上调的可能。只是，当前基本面还是偏弱，全国南方多数地区再次迎来一波降雨，下游需求还是以刚需为主，最新的库存数据还是没有看到拐点。因此整体单边趋势主要驱动力还是来自原油，不过，后期除了油价之外，还需继续关注仓单变化带来的交割博弈。若盘面没有足够升水，仓单继续减少，那么正套策略可继续持有，但盘面升水一旦拉宽，那么正套策略可以考虑减持甚至转为反套。

　　两市继续反弹，整体依旧延续整理格局。基本面上，供需矛盾缺乏明显修复动力。长线季节性回升仍然可期，但短期矛盾改善乏力。近期石化检修装置较多，尤其煤化工装置相对集中，从供应端减轻一定压力。不过后期仍有多套新增装置投产，尤其聚丙烯三套新增，压力较大。需求端提振力量有限，加之恶劣天气、疫情反复等因素对下游需求更多的产生抑制作用。石化总库存虽然延续正常水平，但分项来看，聚丙烯社会库存一直居高难下，PE油制石化库存和社会库存近期明显累库，线性石化库存也出现累库趋势。可见需求端缺乏驱动，价格持续震荡偏弱。

　　PTA随油价高位震荡，逸盛新材料装置运行不稳定导致供应增长预期延后，旺季提前交易或令后市消费不及预期，短期市场多空依旧分歧。中长线供应过剩的格局不变，关注月差结构转变的机会。

　　检修与重启并存，煤制乙二醇产量将缓慢回升。因库存偏低，下游增加备货，港口发货量维持在高位，但进口受港口疫情控制升级影响卸货缓慢。海外装置因故停车较多，将影响未来乙二醇的到港量。国内大装置短停为短期利多，长线偏空的预期不变。

　　工厂检修及需求回升，短纤价格一度趋于坚挺，加工利润修复。但随着产销的走弱，短纤价格再度疲软，目前行业开工下降，库存继续回升，供需偏弱，利润修复仍需消费的配合。

　　泰国原料市场价格涨跌不一；上周中国轮胎开工率小幅回升，7月中国橡胶进口同比降22.5%环比增13.6%，中国汽车产销因基数效应和刺激效应继续走弱，欧美汽车市场继续复苏；东南亚产胶国进入高产期，印度、印尼、马来西亚、泰国、越南等疫情依然严峻，防疫压力增大。NR期货价格位于底部区域，估值明显偏低，中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有。

　　国内现货市场价格涨跌不一，终端按需采购为主；中国天然橡胶进入高产期，云南原料价格持稳，海南原料价格持稳。RU期货价格位于底部，估值明显偏低，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。

　　棕油MPOB报告的利多，绝对价格看，远端油脂价格也形成突破的态势，资金增仓上行，打破了上半年的震荡平台，在报告利多+近月持仓矛盾没有解决，价格形成了新的趋势，预计短期价格还存在惯性上冲。

　　一方面，需求端的恐慌性备货会透支8月底消费，且受新冠影响，餐饮消费受到限制，高温天气下，整体8月白条走货困难。另一方面，供给端部分养殖户因担忧新冠疫情导致调运受限，复制20年2月行情，当前积极出栏，将部分8月底供给挪至月初，供给弹性丧失，议价权转向屠企。目前现货重新转跌，本周5限仓影响多空难料，交割大幅利空且盘面仍存升水2600点下，建议09合约沽空。预计下半年高点出现在8月，但8月月均价不会超过18元/公斤。远月03、05合约价格预计在成本14000点下方，长线投资者、套保可逐步建仓做空。

　　鸡蛋现货价格小幅回落，当前主产区现货价格5.1元/斤，新冠疫情之下前期居民备货对现货价格有带动作用，但与此同时，消费前置和疫情持续，预计将令中秋的需求承压。盘面9月对应中秋过后的需求淡季，昨日增仓下行，创下近期低点，建议持空或观望。

　　干燥的天气使得加拿大作物收割进度较早，少量局地的降雨对于少量的晚播菜籽有所益处，大多数作物无法获益。产量预期将在收割过程中逐渐靠向现实，关注收割进度和单产预估。目前市场预计产量区间在1500至1700万吨之间，价格大概率仍将保持高位波动。国外菜籽的价格对国内菜系期货价格存在显著支撑，基本面数据上看菜粕库存保持偏低的水平，当前仍处于水产饲料旺季阶段，极易出现供给驱动的上涨行情；菜油更多容易受到其他油脂拉动，来自供给端的驱动，策略上菜系仍维持反弹思路。

　　随着山东等地疫情影响缓解，物流放宽，深加工高库存压力开始体现，华北地区现货价格转跌。综合看，下游利润匮乏、补库需求寡淡下，供给端惜售情绪带来的期现上涨难以形成趋势。当前市场玉米现货下跌路径已清晰，盘面大跌需等待贸易库存出清形成市场明确的下跌预期。建议：玉米09合约2600附近空单继续持有；卖出玉米c2201看涨期权

　　8月外盘针叶浆报价保持稳定，国内需求面仍相对清淡，成品纸行业开工均维持低位。当前行业处于淡旺季转换期，弱现实强预期下，浆价当前维持震荡走势，建议少量持多。

　　国债期货全线%。央行网站信息显示，初步统计，2021年7月社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6362亿元，差于预期的1.5万亿。从部门来看，主要是居门部门和政府部门信用派生速度较慢，信用高点在上半年已经见顶。短期来看，国债期货处于高位震荡时间段，交易上应把握风险。